Что такое IPO и как купить акции UzNIF

Терминалогия

Что такое акция. Это документ, который подтверждает: вы владеете маленькой долей компании. Если у компании 100 акций и одна из них ваша, вам принадлежит 1% бизнеса. Когда компания получает прибыль, часть прибыли выплачивается владельцам акций. Эти выплаты называются дивидендами.

Что такое биржа. Это рынок, где продают и покупают акции. Как базар, только цифровой. В Узбекистане есть своя биржа UZSE (Республиканская фондовая биржа «Тошкент»). В Лондоне работает LSE, одна из крупнейших в мире.

Что такое IPO. Сокращение от английского Initial Public Offering, что переводится как «первичное публичное размещение». Это когда компания впервые в жизни выводит свои акции на биржу, чтобы их мог купить любой желающий. До IPO акциями владеет узкий круг, например государство или несколько частных собственников. После IPO акции становятся доступны всем.

Что такое инвестиционный фонд. Это компания, которая не производит товары или услуги, а владеет акциями других компаний. Купив одну акцию фонда, вы автоматически становитесь совладельцем сразу всех компаний, которыми фонд владеет. Это удобно: вместо того чтобы покупать акции десяти разных компаний по отдельности, вы покупаете одну «корзину».

Что произошло 18 мая

Узбекистан вывело на биржу акции своего инвестиционного фонда UzNIF. Полное название O‘zbekiston Milliy Investitsiya Jamg‘armasi, или Национальный инвестиционный фонд.

Фонд устроен так. Государство собрало в одну  доли в 13 крупных компаниях страны: Uzbekistan Airways, O‘zbektelekom, в гидроэнергетике, железнодорожной инфраструктуре, электросетях, банках. В каждой компании фонду принадлежит от 25 до 40 процентов. Это меньше половины, но достаточно, чтобы влиять на важные решения.

Государство решило продать треть этой «корзины» инвесторам. Покупателей оказалось в четыре раза больше, чем акций. Спрос был огромный. В результате государство получило $603,6 млн, а инвесторы получили акции одного из самых крупных бизнесов страны.

Это первый раз, когда узбекская компания вышла на иностранную биржу. И это самое крупное IPO в Лондоне с начала 2026 года.

Где торгуются акции

В Ташкенте торгуются обычные акции UzNIF. Цена в сумах. Купить может любой гражданин Узбекистана через узбекского брокера.

В Лондоне торгуется другой инструмент, он называется GDR (Глобальная депозитарная расписка). Это бумага, которая представляет узбекские акции на иностранной бирже. Покупать её удобно международным инвесторам: им не нужно открывать счёт в Узбекистане.

Одна расписка в Лондоне равна 64 700 узбекских акций. Цена в долларах.

Тикеры, то есть короткие обозначения для торговли, такие. В Ташкенте UZNF. В Лондоне тоже UZNF, а для крупных американских инвесторов UZ20.

Сколько стоит одна акция

На размещении одна акция стоила 4,65 сума. Для розничных инвесторов, граждан Узбекистана, которые покупали через местных брокеров на сумму до 12 млрд сум, была скидка 5%. Они платили 4,41 сума за акцию.

После 18 мая скидок больше нет. Цена меняется каждый день на бирже в зависимости от спроса. Чем больше людей хотят купить, тем выше цена.

Как понять, справедливая ли сейчас цена. Можно сравнить с лондонской. Если в Лондоне расписка стоит, например, $27,50, а курс ЦБ составляет 12 142 сума за доллар, то одна узбекская акция должна стоить примерно столько:

(27,50 × 12 142) ÷ 64 700 ≈ 5,16 сума

Если в Ташкенте цена выше 5,16 сума, узбекские инвесторы готовы переплачивать. Если ниже, наоборот, акции в Ташкенте дешевле, чем в Лондоне.

Свежие котировки смотрите на uzse.uz, по Лондону на londonstockexchange.com, курс ЦБ на cbu.uz.

Что внутри фонда

В «корзине» UzNIF лежат 13 крупных госкомпаний. По состоянию на конец 2025 года все доли фонда оценивались в $2,44 млрд. Четыре крупнейшие позиции:

●       Uzbekistan Airways (национальная авиакомпания), доля фонда 25%, стоимость $403,6 млн

●       O‘zbekgidroenergo (гидроэлектростанции), 40%, $391,3 млн

●       O‘zbektelekom (национальный телеком), 30%, $370,9 млн

●       Temiryo‘l infratuzilma (железнодорожная инфраструктура), 40%, $363,4 млн

Остальное это доли в банке SQB (бывший Узпромстройбанк), газораспределительной компании, электросетях, страховой Uzbekinvest и водоснабжении.

Если разделить по отраслям: транспорт 32%, энергетика 19%, связь 15%, коммуналка 15%, банки 13%.

Кто этим управляет

Решения о том, как распоряжаться акциями в портфеле, принимает американская управляющая компания Franklin Templeton. Это одна из крупнейших инвестиционных компаний мира. Под её управлением находится $1,682 трлн. Для сравнения, это в пять раз больше всего ВВП Узбекистана. Договор с UzNIF заключён до 2034 года.

Похожую работу Franklin Templeton 15 лет вела в Румынии, где управляла государственным фондом Fondul Proprietatea. За это время акции фонда выросли в несколько раз.

Как купить акции через приложение

Купить акции UzNIF можно через мобильное приложение. Самое популярное называется Jett, его сделала узбекская брокерская компания Alkes Research. Через Jett уже идёт больше 70% всех сделок частных лиц с акциями в стране.

Брокер, это посредник между вами и биржей. Самому на биржу прийти и купить акции нельзя: закон требует, чтобы сделку совершала лицензированная компания. Брокер делает это за вас и берёт небольшую комиссию.

Шаг 1. Открыть счёт. Скачайте Jett в App Store или Google Play, войдите по номеру телефона, введите паспортные данные или ПИНФЛ (личный 14-значный номер).

Приложение само подгрузит ваши данные из госбаз. Вам нужно только проверить и указать email.

Открытие счёта стоит 12 000 сум. Это разовая оплата картой Uzcard или Humo. Деньги идут не брокеру, а в Центральный депозитарий. Это государственное учреждение, которое ведёт реестр владельцев акций. Тариф фиксированный, у всех брокеров одинаковый.

Счёт активируется за несколько минут. Вы получите push-уведомление.

Шаг 2. Положить деньги на счёт. Чтобы покупать акции, на брокерском счёте должны быть деньги. Минимальная сумма пополнения 10 000 сум. Берётся комиссия 1% (на 10 000 сум это 100 сум). Деньги придут через 10–15 минут.

Шаг 3. Купить акции. Зайдите во вкладку «Bozor» (Рынок), в поиске введите «uznif», выберите UZNF. Нажмите «Xarid» (Купить). Укажите цену, которую готовы заплатить за одну акцию, и количество.

Если на бирже есть продавцы по вашей цене, сделка пройдёт сразу. Если нет, заявка будет висеть, пока кто-то не согласится продать по вашей цене.

Комиссия за сделку около 1%. Это вместе плата бирже, депозитарию и брокеру.

Сколько можно купить. Через Jett одна заявка вмещает максимум 200 млн сум (примерно $16 600). Если хотите вложить больше, нужно открывать счёт у брокера напрямую, не через приложение.

Кроме Alkes Research лицензию имеют ещё около 15 компаний: Avesta Investment Group, Bluestone Financial Group, Freedom Finance Uzbekistan, KAP DEPO (приложение GoInvest) и другие. Условия и комиссии разные. Если планируете большую сумму, сравните несколько. Полный список на gov.uz/davaktiv.

Когда платят дивиденды и сколько

Дивиденды, это часть прибыли, которую компания платит владельцам акций. Обычно раз в год.

По уставу UzNIF, компании из «корзины» обязаны отдавать на дивиденды не меньше половины своей прибыли, как минимум до 2030 года. Эти деньги получает фонд, а потом распределяет между всеми, кто владеет его акциями.

Первая выплата произойдёт по итогам 2026 года, то есть в 2027-м. Точную сумму на акцию никто заранее не знает: она зависит от того, сколько компании заработают.

С дивидендов берётся налог 5%. Его удерживают автоматически, самому ничего платить и декларировать не нужно. Раньше дивиденды по биржевым акциям были вообще без налога, но эта льгота закончилась 31 декабря 2024 года.

Если потом продадите акции дороже, чем купили, разница тоже облагается налогом. По биржевым сделкам действуют свои правила, лучше уточнить у налогового консультанта или в ГНК.

Что может вырасти, а что упасть

Почему акции могут расти. До конца 2028 года шесть компаний из «корзины» UzNIF планируют выйти на биржу со своими отдельными IPO: Uzbekistan Airways, национальные и региональные электросети, O‘zbektelekom, O‘zbekgidroenergo и газораспределение. Каждое такое размещение увеличивает рыночную стоимость доли фонда, а значит, и цену его акций.

Почему акции могут падать.

●       Откат после ажиотажа. Когда спрос на IPO был в четыре раза больше предложения, цена в первые дни обычно подскакивает. Потом крупные игроки фиксируют прибыль, то есть продают акции и забирают деньги. Это временно опускает цену.

●       Слишком многое зависит от одной компании. Авиакомпания Uzbekistan Airways занимает 16,5% всей «корзины». Если у неё начнутся серьёзные проблемы, цена акций фонда заметно упадёт.

●       Государство остаётся главным владельцем. После IPO у Минэкономики и финансов ещё 65–69% акций. Это значит, что государство по-прежнему принимает все стратегические решения, иногда не в пользу частных акционеров.

●       Экономика страны. Авиация, энергетика, телеком сильно зависят от того, как дела в стране в целом. В кризис прибыль компаний падает, и дивиденды тоже.

●       Курс доллара. Это касается только тех, кто покупает расписки в Лондоне. Они получают доход в долларах, а сама прибыль фонда формируется в сумах. Если сум подешевеет, долларовая стоимость инвестиции упадёт.

Это не инвестиционная рекомендация. Решение покупать акции или нет, ваше.