Fitch повысило прогноз по рейтингу Узбекистана с «стабильного» до «позитивного»

Fitch Ratings изменил прогноз по долгосрочному суверенному кредитному рейтингу Узбекистана со «стабильного» на «позитивный» и подтвердил рейтинг на уровне «BB».

По данным агентства, улучшение прогноза связано с ожиданиями, что высокие темпы экономического роста сохранятся в среднесрочной перспективе благодаря последовательному проведению реформ и политике, направленной на поддержание макроэкономической стабильности.

Fitch отмечает, что низкий уровень госдолга по отношению к ВВП, крупные внешние резервы и высокий потенциал роста являются основанием для рейтинга «BB». В то же время относительно низкий доход на душу населения, зависимость экономики от сырьевых товаров и всё ещё высокая инфляция сдерживают рейтинг.

Реформы правительства по приватизации госкомпаний, повышению эффективности денежно-кредитной политики и совершенствованию бюджетного управления продолжаются. За 2021–2025 годы от приватизации госактивов получено около 5,1 млрд долларов, из которых 1,6 млрд пришлись на 2025 год.

По оценкам Fitch, экономический рост замедлится до 6% в 2026 году, но в 2027–2028 годах ожидается рост в среднем на 6,4%. В среднесрочной перспективе прогнозируются темпы роста около 6,3%.

Конфликт вокруг Ирана остаётся одним из внешних рисков. Прямые торговые связи Узбекистана с Ираном ограничены, но около 8% импорта и 4% экспорта проходят через иранские порты.

Россия также остаётся важной для экономики: в 2025 году на неё пришлось 12,8% экспорта, а около 70% денежных переводов поступили из России.

Дефицит консолидированного бюджета в 2025 году составил 2,1% ВВП, что ниже установленного предела в 3%. Этому способствовали превышение плановых налоговых и других бюджетных поступлений, включая рост цен на золото.

Агентство прогнозирует снижение отношения госдолга к ВВП с 32% в 2025 году до примерно 28% в 2027–2028 годах, что значительно ниже установленного лимита в 60%.

Fitch отмечает продолжение жёсткой денежно-кредитной политики Центрального банка. Основная ставка сохраняется на уровне 14% с марта 2025 года. В апреле 2026 года годовая инфляция составила 7%, что ниже 10,1% годом ранее, но выше целевого показателя ЦБ в 5%.

Международные валютные резервы Узбекистана продолжают расти. По прогнозу Fitch, объём резервов увеличится с 66 млрд долларов в 2025 году до 71 млрд в 2026 году. Большая часть резервов приходится на золото.

Рейтинг Узбекистана может быть повышен в будущем при условии последовательного продолжения реформ, обеспечивающих макроэкономическую стабильность, улучшения управления госфинансами и роста показателей качества управления. Напротив, замедление реформ, ухудшение внешней финансовой конъюнктуры или значительный рост госдолга могут оказать давление на рейтинг.

Напомним, предыдущий раз Fitch пересматривал суверенный рейтинг Узбекистана в июне 2025 года, повысив его с «BB-» до «BB» и установив прогноз «стабильный».