За последние 9 торговых сессий сум обесценился по отношению к доллару и потерял 2 процента своей стоимости. Также официальный курс доллара вернулся к самому высокому уровню с 31 июля. А с начала года сум растерял все достигнутое укрепление. Экономист Миркомил Холбоев проанализировал изменения в динамике курса сума и перечислил факторы, которые могли стать их причиной.
Доллар укрепляется в глобальном масштабе. В октябре большинство валют обесценивается по отношению к доллару. В частности, из отобранных 39 валют 26 обесценились к доллару. Укрепление наблюдалось лишь у 8 валют. То есть в глобальном масштабе большинство валют также обесценивается к доллару, и сум в их числе. Укрепление доллара, в свою очередь, объясняется повышением процентной ставки Федеральной резервной системой США в сентябре, а также растущими ожиданиями повышения на октябрьском заседании. Ускорение инфляции в США еще больше усиливает вероятность повышения процентной ставки.
На изменение курса сума, помимо глобального укрепления доллара, могут влиять и другие факторы. Пока данных нет, но это вероятные причины.
Разовые выплаты по долгам или аналогичным обязательствам. Разовое требование по долговым выплатам правительства или частного сектора по итогам третьего квартала могло привести к краткосрочному росту спроса на валютном рынке.
Реальный курс. С мая реальный курс начал укрепляться. Центральный банк, возможно, откладывает интервенции по стерилизации, чтобы предотвратить потерю внешней конкурентоспособности производителей. При этом в текущем году было экспортировано значительно меньше золота по сравнению с прошлым годом. Это показывает, что возможности Центрального банка по стерилизации через валюту меньше, чем в прошлом году.
Сезонное замедление денежных переводов. С окончанием лета денежные переводы начинают сезонно снижаться. Это, наряду с другими факторами, может служить дополнительным фактором обесценивания сума.
В целом особенность плавающего курса в том, что он реагирует на внешние или внутренние шоки. То есть если сум реагирует на какое-то явление (рост импортного спроса, замедление денежных переводов и другие), значит, это хорошее явление. В конечном счете Центральный банк не ведет таргетирование по номинальному курсу. То есть курс, как и сейчас, реагирует на внутренние или внешние факторы. Что касается резкого обесценивания номинального курса, у меня нет каких-либо ожиданий на этот счет. То есть причин для хронического обесценивания сума пока не видно (экспорт и инвестиции активно растут).
