Euromoney: Узбекистан надеется укрепить местный рынок капитала после успеха еврооблигаций

Снятие ограничений с иностранных инвесторов и поощрение выпуска местных корпоративных облигаций в топ-листе приоритетов главы нового агентства по рынкам капитала, пишет издание Euromoney.

Глава Агентства по развитию рынка капитала Атабек Назиров надеется развить успех дебютной продажи суверенных еврооблигаций в стране, чтобы привлечь иностранные банки и инвесторов на свой внутренний рынок. «Мы настойчиво изучаем все препятствия в нашей правовой среде и инфраструктуре, чтобы оценить, что мы можем сделать, чтобы в краткосрочной перспективе укрепить свои рынки капитала, а также разработать комплексную стратегию, которая заложит основы для долгосрочной перспективы», – говорит он. 

Ранее Узбекистан был закрыт для иностранных инвесторов из-за сочетания коррупции, слабого корпоративного управления и контроля над капиталом. Нынешний президент Шавкат Мирзиёев провел серию реформ, направленных на то, чтобы открыть страну для внешнего капитала, включая переход к полной конвертируемости валюты в сентябре 2017 года, отмечает издание.

Так, в марте фонд Asia Frontier Capital (AFC), находящийся в Гонконге, успешно завершил первую конвертацию и репатриацию средств от продажи узбекских акций в течение более десяти лет. 

Томас Хаггер, исполнительный директор AFC, говорит, что это стало «важной вехой» для иностранных инвесторов. «До сих пор репатриация была возможна на бумаге, но не на практике», – сказал он. – Именно поэтому цены на акции оставались низкими, несмотря на растущий интерес к истории реформ в Узбекистане».  

Менеджеры фондов надеются, что следующим шагом станет снятие ограничений на покупку банковских акций, которые составляют почти две трети свободного обращения на ташкентской бирже. В настоящее время внешние инвесторы могут покупать акции банков только с разрешения Центрального банка, если они приобретают 10% акций. 

Назиров отметил, что данный вопрос является приоритетным для Агентства по развитию рынка капитала. «Мы очень активно обсуждаем с другими сторонами, как снять это ограничение», – говорит он. 

Хаггер, в свою очередь отмечает, что это будет очень большим шагом для иностранных инвесторов, «если это действительно произойдет». Несмотря на эти препятствия для входа, AFC удалось за последние шесть месяцев инвестировать более 800 000 долларов в почти два десятка узбекских акций в секторах, включая строительство, природные ресурсы и растительное масло. 

AFC в настоящее время готовится к запуску первого в истории Узбекистана специализированного фонда акций, который должен начать действовать к концу марта. Хаггер также отметил, что проект вызвал большой интерес со стороны инвесторов, в основном в Европе и США, но отмечает, что первоначальный размер фонда будет ограничен из-за недостатка ликвидности на рынке. 

В то время как рыночная капитализация Ташкентской фондовой биржи близка к 3 миллиардам долларов, количество акций в свободном обращении составляет менее 300 миллионов долларов. 

Назиров сказал, что это вершина списка приоритетов для нового агентства. Он также отмечает, что необходимость увеличения рыночной ликвидности сопровождается столь же неотложной потребностью в капитале со стороны узбекских компаний как из государственного, так и частного секторов. 

«Каждая крупная фирма в Узбекистане сейчас рассматривает или работает над выпуском большего количества акций на местном рынке», - говорит он. «К сожалению, для подготовки компаний к надлежащему листингу - с точки зрения корпоративного управления, аудита МСФО (Международные Стандарты Финансовой Отчётности) и т.д. - потребуется время. Там нет быстрых побед». 

Политики надеются ускорить процесс на местном рынке корпоративных облигаций Узбекистана. В декабре министерство финансов продало первые внутренние суверенные облигации с 2012 года, собрав 600 миллионов сумов (72 миллиона долларов США) сроком до трех лет.

За этим последовал второй выпуск 19 февраля, менее чем через неделю после успешного завершения первой продажи еврооблигаций Узбекистана на сумму 1 млрд. долларов США. 

Между тем, Назиров ищет способы стимулирования узбекских компаний выходить на рынок облигаций. Агентство рассматривает ограничительное законодательство о ценных бумагах, которое запрещает фирмам выпускать больше в облигациях, чем в собственном капитале, и требует обеспечения всех корпоративных облигаций. «Мы надеемся, что по крайней мере полдюжины фирм получат доступ к местному рынку облигаций к концу этого года», – сказал он.

По словам Исакова, все больше узбекских предприятий могут рассчитывать на то, что они последуют за суверенным рынком еврооблигаций. «Крупные банки в Узбекистане уже некоторое время имеют кредитные рейтинги, и некоторые из них начали подготовку к дебюту на международном рынке».