2-летний минимум. Почему доллар дешевеет по отношению к суму?

Центральный банк Узбекистана с 24 сентября установил новые курсы иностранных валют к суму. По итогам торгов доллар снова потерял в цене 86 сумов.

Таким образом, курс доллара второй день подряд снижался по отношению к суму, подешевев всего за два торговых дня на 179 сумов — с 12 349 до 12 171. Это самый низкий показатель с сентября 2023 года.

С начала 2025 года национальная валюта укрепилась к доллару на 5,7 процента. Для сравнения: в январе–сентябре 2024-го сум, наоборот, обесценился на 2,9 процента.

Почему сум укрепляется к доллару?

Во-первых, сам доллар стал дешеветь как глобальная валюта. За год долларовый индекс потерял более 10,3 процента. Это связано с приходом Дональда Трампа к власти и введёнными им торговыми тарифами, которые усилили неопределённость в мировой экономике. В результате ухудшились ожидания инвесторов по США, что сказалось на фондовых и валютных рынках.

Во-вторых, экономические показатели Узбекистана поддерживают укрепление национальной валюты. На фоне глобальной нестабильности резко выросли цены на золото — почти на 44 процента с начала года. Узбекистан является одним из крупнейших экспортёров золота: за первые 7 месяцев 2025 года было реализовано 18 тонн чистого металла.

Кроме того, золото занимает значительную долю в структуре международных резервов страны. Рост его стоимости увеличил объём резервов Узбекистана на 8,9 млрд долларов по сравнению с началом года, что расширило возможности Центрального банка влиять на валютный рынок.

В-третьих, экспорт растёт, а дефицит внешней торговли сокращается. За 8 месяцев 2025 года экспорт достиг 22,9 млрд долларов (+31 процент), в том числе экспорт золота вырос на 68 процентов и превысил 8,4 млрд долларов. На этом фоне дефицит внешней торговли снизился до 5,4 млрд долларов, что благоприятно влияет на курс сума.

Кроме того, укрепление рубля на 17,8 процента с начала года ускорило рост денежных переводов в Узбекистан. За первое полугодие объём переводов составил 8,2 млрд долларов, что на 27 процентов больше, чем годом ранее.

Влияние на экономику

Положительная сторона — удешевляется импорт. Более сильный сум снижает цены импортируемых товаров и услуг в национальной валюте, замедляя инфляцию. Также почти 90 процентов внешнего долга страны привлечено в иностранной валюте (в основном в долларах). Укрепление сума уменьшает расходы на его обслуживание.

Отрицательная сторона — снижается конкурентоспособность узбекского экспорта. Более слабый сум делает продукцию Узбекистана дешевле для зарубежных покупателей, тогда как укрепление валюты повышает себестоимость и может ограничить экспортные продажи.