МВФ призвал Узбекистан сохранять достаточно жёсткий курс денежно-кредитной политики с учётом сохраняющегося высокого внутреннего спроса, положительного разрыва выпуска, а также вероятного инфляционного давления, связанного с войной на Ближнем Востоке. Об этом говорится в заявлении Фонда по итогам завершения консультаций с Узбекистаном в 2026 году.

В 2025 году дефицит консолидированного бюджета сократился до 2,1 процента за счёт высокой экономической активности и высоких цен на золото. Высокие цены на золото, сохранение роста денежных переводов и увеличение экспорта без учёта золота также способствовали снижению дефицита счёта текущих операций до 3,9 процента ВВП. Международные резервы сохраняются на достаточном уровне.

Основной экономический прогноз остаётся позитивным

Основной экономический прогноз остаётся позитивным. Пока вторичные эффекты, связанные с войной на Ближнем Востоке, наблюдаются в ограниченной степени. По прогнозу МВФ, реальный ВВП вырастет примерно на 6,8 процента в 2026 году и на 6 процентов в 2027 году. Этому будут способствовать высокий уровень частного потребления, рост инвестиций и последовательное проведение структурных реформ. По прогнозам, дефицит счёта текущих операций в 2026 году сократится до 3,2 процента ВВП за счёт высоких цен на золото. Международные резервы останутся на благоприятном уровне и к концу 2026 года позволят покрыть 12 месяцев импорта.

Неопределённость прогнозов остаётся высокой. Основные риски связаны с ухудшением глобальной экономической ситуации, а эскалация геополитической напряжённости может привести к сокращению внешнего спроса, снижению экспортных цен и ужесточению условий на международных финансовых рынках. К внутренним рискам относятся проциклический рост бюджетных расходов, продолжение практики целевого и льготного кредитования, а также задержки в устранении структурных проблем. Кроме того, если структурные реформы будут реализованы быстрее, чем ожидалось, экономический рост может оказаться выше прогнозируемого уровня.

Международные эксперты подчёркивают, что в текущих условиях важно проводить взвешенную экономическую политику и одновременно продолжать реформы со стороны предложения для обеспечения устойчивого и инклюзивного экономического роста.

Фискальная политика

В фискальной политике основное внимание должно быть сосредоточено на снижении риска перегрева экономики и восстановлении финансовых резервов. В 2026 году, учитывая, что доходы бюджета могут оказаться выше запланированных, необходимо не допускать усиления давления со стороны спроса. Ограничение роста расходов в течение года будет способствовать снижению инфляции и укреплению доверия к экономической политике.